报告公司投资评级 - 报告维持天味食品"买入"评级 [4] 报告的核心观点 销售费用大幅优化，利润表现亮眼 - 2024Q3公司毛利率同比上升0.77pct至38.83%,销售费用率/管理费用率同比分别下降7.78/0.73pct至7.81%/5.19%,毛销差进一步扩大8.55pct至31.02%,整体净利率同比增加7.33pct至21.19% [6] - 产品结构优化、毛利率更高的中式复调占比提升,叠加成本红利进一步释放,带动利润表现亮眼 [6] 中式复调及香肠腊肉表现亮眼，线上渠道延续高增 - 2024Q3中式菜品调料实现营收3.85亿元,同比增长18.07%,占比提升2.60pct至42.94%;香肠腊肉同比增长19.68%至1.86亿元,占比提升1.52pct至20.72% [6] - 2024Q3线上渠道及线下渠道分别实现营收1.39/7.56亿元,同比分别增长55.38%/5.98% [6] 食萃食品增长势能充足，降本增效稳步推进 - 公司维持2024-2026年营业收入分别为34.65/39.91/44.49亿元,同比增长10.06%/15.18%/11.46%;归母净利润分别为5.96/6.93/7.75亿元,同比增长30.49%/16.37%/11.79% [6][7] - 食萃食品增长势能充足,叠加降本增效持续推进,有望增厚公司利润 [6] 财务数据总结 - 2024Q1-3公司实现营收23.64亿元,同比增长5.84%;实现归母净利润4.32亿元,同比增长34.96% [2][6] - 2024Q3公司实现营收8.97亿元,同比增长10.93%;归母净利润为1.86亿元,同比增长64.79% [2][6] - 公司维持2024-2026年营业收入和归母净利润的预测,预计增速分别为10.06%/15.18%/11.46%和30.49%/16.37%/11.79% [7] - 公司2024-2026年EPS预测分别为0.56/0.65/0.73元,市盈率预测分别为24.8/21.3/19.1倍 [7]