报告公司投资评级 推荐 维持评级 [5] 报告的核心观点 1) 研发进展不断,国内创新药进入收获期。公司研发进展不断,创新药管线进入收获期。半年报以来,公司5项创新药上市申请获得受理,包括HER2 ADC瑞康曲妥珠单抗、口服EZH2抑制剂SHR2554、PD-L1/TGF-β融合蛋白瑞拉芙普-α、JAK1抑制剂艾玛昔替尼、海曲泊帕等。此外,公司SHR-1918和HR19042也纳入突破性治疗品种。[3] 2) 坚持出海战略,自研与合作双线推进。公司坚持出海战略,自研出海方面,白蛋白紫杉醇在美国获批,成为该产品的美国首仿;重新提交的卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼治疗一线肝癌的上市申请获得美国FDA受理。合作出海方面,公司GLP-1系列产品授权的首付款和近期里程碑款总计1.1亿美元有望在年内确认收入。[3] 3) 员工持股计划彰显创新战略与信心。公司发布2024年员工持股计划,业绩考核指标包括创新药收入、新分子实体IND获批数量、创新药申报并获得受理的NDA申请数量,彰显出公司对创新战略的坚持和信心。[3] 财务指标总结 1) 预计公司2024/2025/2026年实现营收270.66/306.86/364.06亿元,同比增长18.6%/13.4%/18.6%。[4] 2) 预计公司2024/2025/2026年实现归母净利润61.04/66.74/80.59亿元,同比增长41.9%/9.3%/20.8%。[4] 3) 公司2023年前三季度实现营业收入201.89亿元,同比增长18.67%;实现归母净利润46.20亿元,同比增长32.98%。[3]