报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 餐饮疲软影响啤酒需求，24Q3 啤酒销量同比基本持平 [6] - 改革提效驱动盈利能力提升 [6] - 预测 20242026 年归母净利润为 9.35/11.5/13.8 亿，分别同比增长 45%/23%/20% [5] 公司财务数据总结 - 2024 前三季度实现营业总收入 128.46 亿，同比增长 3.47%，归母净利润 12.88 亿，同比增长 34.73% [5] - 2024Q3 公司实现营业总收入 48 亿，同比增长 0.19%，归母净利润 5.3 亿，同比增长 19.84% [5] - 2024Q3 公司吨成本 2185 元/吨，同比持平，毛利率 47.99%，同比持平 [6] - 2024Q3 公司销售/管理/研发费用率分别为 13.9%/10.9%/1.7%，分别同比-2/+1.8/-1.2pct [6] - 2024Q3 公司少数股东损益占净利润比例 17.47%，同比下降 1.72pct [6] - 2024Q3 公司实现归母净利率 11%，同比提升 1.8pct [6] 财务预测数据总结 - 预测 20242026 年营业总收入为 15,122/15,914/16,688 百万元，同比增长 6.4%/5.2%/4.9% [7] - 预测 20242026 年归母净利润为 935/1,150/1,381 百万元，同比增长 45.1%/23.0%/20.1% [7] - 预测 20242026 年每股收益为 0.33/0.41/0.49 元 [7] - 预测 20242026 年毛利率为 39.2%/40.4%/41.6% [7] - 预测 20242026 年 ROE 为 6.5%/7.5%/8.6% [7] - 预测 2024~2026 年市盈率为 32x/26x/21x [7]