报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 1) 贵州茅台业绩稳定增长，系列酒主动控速 [3][4] 2) 净利率略有下滑，合同负债环比持平 [4] 3) 公司持续加大股东回馈，拟以自有资金回购股票并注销 [4] 4) 展望未来，公司在手工具充足，渠道改革持续推进 [4] 公司经营情况总结 1) 2024年1-3季度实现营业总收入1231亿元，同比增长16.9%，归母净利608亿元，同比增长15.0% [3] 2) 2024年3季度实现营业总收入397亿元，同比增长15.6%，归母净利191亿元，同比增长13.2% [3] 3) 2024-2026年预测公司营业收入和净利润将分别增长16.4%/9.5%/8.0%和15.0%/9.6%/8.3% [5] 4) 公司毛利率维持在91.6%左右，净利率在50%左右 [5] 5) 公司资产负债率约20%，净负债比率为负值，偿债能力较强 [8] 公司发展趋势 1) 公司在手工具充足，渠道改革持续推进 [4] 2) 公司持续加大股东回馈，拟以自有资金回购股票并注销 [4]