报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[6] 报告的核心观点 1) 24Q3 主营业务加速增长，期间费用保持稳健。24年前三季度共实现收入10.40亿元(+22.38%)，归母净利润2.17亿元(+12.03%)，扣非后归母净利润1.68亿元(+14.92%)，剔除股权激励费用影响，扣非后归母净利润同比增长21.85%，业绩持续向好[3] 2) 精麻特色创新管线持续推进，中短期有望迎来密集催化。小分子创新药方面，公司优格列汀片III期单药临床试验数据积极。根据公司公告，改良型新药氨酚羟考酮缓释片已于7月报产，硫酸吗啡盐酸纳曲酮缓释胶囊有望于24H2递交NDA。大分子创新药方面，靶向NGF靶点的非阿片类镇痛1类新药EP-9001A单抗处于临床阶段[3] 3) 精麻特色制剂出海，驱动公司长期成长。制剂国际化方面，公司结合自身优势重点打造阿片解毒剂和急救药产品管线，同时布局突破原研晶型和制剂专利的大品种、高壁垒的复杂制剂和特色的505b2产品。盐酸纳美芬注射液、盐酸尼卡地平注射液2个制剂产品获得美国FDA上市批准。此外，EP-0160I已于2024年6月提交了ANDA申请[3] 财务数据总结 1) 24年前三季度公司实现收入10.40亿元(+22.38%)，归母净利润2.17亿元(+12.03%)，扣非后归母净利润1.68亿元(+14.92%)，剔除股权激励费用影响，扣非后归母净利润同比增长21.85%[3] 2) 24年前三季度期间费用方面，公司销售费用率为34.03%(+0.24pct)，基本持平。管理费用率7.03%(-1.43pct)，研发费用率18.09%(-1.77pct)，主要系营收增长导致[3] 3) 预计24-26年公司收入分别为14.54/18.17/22.72亿元，净利润分别为2.89/3.64/4.57亿元[4]