报告投资评级 - 报告给予金山办公"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 公司前三季度实现营收36.3亿元,同比增长10.9%;实现归母净利润10.4亿元,同比增长16.4% [2] - 公司产品月活量持续增长,截至24Q3活跃设备数为6.2亿,同比增长4.9% [3] - 国内个人办公服务订阅业务Q3同比增长17.2%,国内机构授权业务Q3收入同比增长9.0% [3] - 公司毛利率为85.5%,同比增长0.7个百分点;销售费用率和管理费用率同比下降 [3] - 预测公司20242026年营业收入和归母净利润将分别增长12.5%/15.5%/17.2%和16.9%/23.8%/22.5% [4] 业务分析 - 国内个人办公服务订阅业务收入同比增长17.2%,系公司实施"普惠AI"战略,WPS AI 2.0新增功能提升用户粘性和付费转化率 [3] - 国内机构授权业务收入同比增长9.0%,系党政信创订单回暖 [3] - 国内机构订阅及服务收入同比基本持平,环比增长23.8%,公司主要推进WPS 365 SaaS转型 [3] - 国际及其他业务收入同比下降10.4%,主要受关停广告业务影响 [3] 盈利预测 - 预测公司20242026年营业收入为51.3/59.2/69.4亿元,同比增长12.5%/15.5%/17.2% [4] - 预测公司2024~2026年归母净利润为15.4/19.1/23.4亿元,同比增长16.9%/23.8%/22.5% [4]