报告公司投资评级 - 公司评级为增持 [5] - 上次评级也为增持 [5] 报告的核心观点 - 公司作为国内风电轴承龙头企业,引领国内海上风电轴承技术突破,随产品验证、应用推进,打开海风市场 [3] - 预计十四五收官之年带动风电装机高增,合作出海带来广阔空间 [3] - 公司与下游客户保持深度合作,随主机厂出海进展推进,海外风电装机需求高企,未来公司与主机厂合作出海将支撑长期业绩成长 [3] 财务数据总结 - 2022年-2026年营业收入分别为26.53亿元、28.24亿元、27.70亿元、35.23亿元和38.16亿元,呈现先下降后上升的趋势 [2] - 2022年-2026年归母净利润分别为3.16亿元、3.75亿元、0.01亿元、3.95亿元和4.42亿元,2024年受公允价值变动影响较大 [2] - 2022年-2026年每股收益分别为0.88元、1.04元、0.00元、1.10元和1.23元 [2] - 2022年-2026年净资产收益率分别为8.2%、7.4%、0.0%、6.9%和7.2% [2] 估值分析 - 由于2024年公允价值变动等因素影响,归母净利润水平较低,使用PE估值法不合理,将公司估值切换至2025年 [12] - 参考2025年可比公司平均PE 23.28倍,给予公司2025年23.28倍PE估值,对应目标价25.61元 [12][13]