报告公司投资评级 - 报告给予兆驰股份"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 收入分析 - 电视ODM业务是公司收入的主要驱动力 - 预计Q3电视ODM收入同比超过+35%,主要受益于北美大客户旺季备库以及部分Q2订单因海运费延迟发货 [1] - LED产业链业务预计Q3收入同比约+30%,延续H1良好表现,其中芯片结构改善、内供占比提升表现好于行业,封装MiniLED背光受益下游放量保持较高增长,COB直显出货量环比Q2已有显著修复 [1] 利润分析 - Q3毛利率同比下降4.3个百分点,环比下降3.2个百分点 - 主要原因包括:1)电视面板成本仍处高位,但环比已有改善;2)芯片业务贡献利润约1.5亿,同比微增;3)组网业务主动收缩以及瑞谷工厂归集致短期亏损对单季利润影响较大,另所得税和汇兑预计各影响约3千万和2千万 [1] 投资建议 - 维持"买入"评级 - 电视ODM业务绑定北美大客户,出货积极基本盘稳固 - LED产业链一体化布局进入收获期,有望持续贡献业绩弹性 [1] - 盈利预测调整 - 预计2024-2026年公司收入分别为217/251/285亿元,同比+26%/+16%/+13% - 预计2024-2026年归母净利润分别为18/21/25亿元,同比+11%/+20%/+16% [1] 风险提示 - 出口景气度波动 - 原材料成本大幅变化 - 行业竞争加剧 [1]