报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 收入情况 - 2024年1-3季度实现营收40.18亿元,同比增长17.09% [2] - 其中2024年第3季度实现营收12.13亿元,同比增长14.04% [2] - 收入增长主要系公司销售规模增加及并购悦江投资的影响 [2] - 悦江投资旗下"姬芮"和"泊美"品牌2024年1-3季度收入3.81亿元,薇诺娜及其他主要品牌收入36.37亿元,同比增长6.0% [2] - 2024年第3季度,"姬芮"和"泊美"品牌收入1.17亿元,薇诺娜及其他主要品牌收入10.96亿元,同比增长3.1% [2] 利润情况 - 2024年1-3季度实现归母净利润4.15亿元,同比下降28.39% [2] - 2024年1-3季度实现扣非归母净利润3.41亿元,同比下降32.81% [2] - 2024年第3季度实现归母净利润-0.69亿元,同比下降153.41% [2] - 2024年第3季度实现扣非归母净利润-0.78亿元,同比下降158.23% [2] - 毛利率同比下滑,销售费用率、管理费用率大幅上升导致净利率同比大幅缩减 [2] 业务发展 - 公司已拥有薇诺娜、AOXMED、Beforteen、姬芮、泊美等多个品牌,涵盖舒敏、防晒、美白、抗老、祛斑及祛痘等多个领域 [2] - 薇诺娜品牌持续推出新品,如新型次抛精华、儿童防晒喷雾等 [2] - AOXMED聚焦高端抗衰需求,Beforteen定位"分级定制精准抗痘" [2] - 2023年成功并购悦江投资,获得"姬芮"和"泊美"两个大众护肤品及彩妆品牌 [2] 财务指标预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为64.07、71.75、78.99亿元,同比增长16.0%、12.0%、10.1% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.45、9.32、10.53亿元,同比变动-14.8%、44.5%、13.0% [2] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.52、2.20、2.49元 [3] - 预计2024-2026年PE分别为35倍、24倍、21倍 [3]