报告投资评级 - 维持"增持"评级 [4] - 维持目标价12.17元 [4] 报告核心观点 - 2024Q3业绩略低于预期,但公司持续推进内部改革提升效率,毛销差提升明显,盈利改善空间仍大 [2][3] - 公司不断优化供应链和物流管理,处于持续降本增效过程中,内部推进集中采购、提升包材统一化率,损耗有望明显下降 [3] - 公司激励逐步优化之下人效持续提升,全方位改革提效仍有较大空间,有望继续改善带来利润增长弹性 [3] 财务数据总结 - 2024Q1-3公司实现营收128.46亿元、同比+3.47%,归母净利12.88亿元、同比+34.73% [3] - 2024Q3单季度公司实现营收48.0亿元、同比+0.19%,归母净利5.30亿元、同比+19.84% [3] - 2024Q3公司啤酒销量114万吨、同比+0.13%,吨营收4202元、同比+0.06%,毛利率同比+0.04pct至48.0% [3] - 预计2024-2026年EPS分别为0.36、0.47、0.59元 [4]