报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司前三季度实现营业收入835.04亿元,同比减少3.37%;归属于上市公司股东的净利润38.36亿元,同比减少12.3% [1] - 公司2024年第三季度实现归母净利11.11亿元,同比下降16.77%,环比下降18.66% [1] - 公司前三季度钢价走弱,1-8月行业利润同比下降215.9%,但公司前三季度归母净利降幅有限,体现出公司抗周期经营能力 [1] - 公司2024年上半年实现钢材销量951.55万吨,完成2024年度目标的49.56%;上半年公司钢材出口112.46万吨,占总销量比重为11.8%,出口产品毛利率达到17.47%,较内贸产品高出5.88pct [1] - 公司2024年出口销量目标为280万吨,同比增长17.6%,后续出口占比有望继续提升 [1] - 随着钢铁产业进入成熟期,制造业转型升级以及智能化直接带动特钢需求,中国特钢需求增长空间大,同时替代进口特钢需求仍将保持稳健的增长,特钢产业中长期前景向好,后续销售毛利率有望持续向上修复 [1] 财务数据总结 - 公司2024年~2026年预计实现归母净利分别为53.8亿元、59.7亿元、63.1亿元,对应PE为11.8、10.7、10.1倍 [1] - 公司2022年-2026年营业收入分别为98,345百万元、114,019百万元、113,294百万元、119,792百万元、124,014百万元,增长率分别为-0.3%、15.9%、-0.6%、5.7%、3.5% [3] - 公司2022年-2026年归母净利润分别为7,105百万元、5,721百万元、5,378百万元、5,970百万元、6,314百万元,增长率分别为-8.6%、-19.5%、-6.0%、11.0%、5.8% [3] - 公司2022年-2026年毛利率分别为14.7%、13.1%、11.7%、11.9%、12.0%,净利率分别为7.2%、5.0%、4.7%、5.0%、5.1% [10] - 公司2022年-2026年ROE分别为19.5%、14.2%、12.3%、13.0%、12.7%,ROIC分别为13.4%、9.8%、8.2%、8.4%、9.8% [10] - 公司2022年-2026年资产负债率分别为59.9%、64.3%、60.6%、61.3%、55.4%,净负债比率分别为36.8%、69.0%、18.5%、53.9%、2.3% [10] - 公司2022年-2026年每股收益分别为1.41元、1.13元、1.07元、1.18元、1.25元,对应PE分别为9.0倍、11.1倍、11.8倍、10.7倍、10.1倍 [3][10]