报告公司投资评级 - 中国神华维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 煤炭板块 - 煤炭板块产销量稳定,吨煤成本同环比下滑,吨煤毛利环比扩张 [2] - 自产煤单吨成本下降2.5%,主要是原材料、燃料及动力费用下降 [2] - 将自产煤和贸易煤作为一个整体计算,单季度单吨成本下降4.48%,吨煤利润增加23.09% [2] 电力板块 - 受季节性影响,电力板块环比大幅度恢复 [3] - 单季度度电价格下降3.22%,度电成本下降4.27%,度电毛利和利润环比均有所增长 [3] - 受季节性影响,Q3上网电量环比大幅提升32.54% [3] 财务预测 - 维持2024-2026年归母净利润预测631/641/643亿元,对应EPS为3.17/3.23/3.24元 [3] 根据目录分别总结 财务数据和估值 - 2024-2026年营业收入预计为3505/3630/3740亿元,增长率分别为2.16%/3.56%/3.03% [7] - 2024-2026年归母净利润预计为630/641/643亿元,增长率分别为5.66%/1.67%/0.30% [7] - 2024-2026年EPS预计为3.17/3.23/3.24元,市盈率分别为12.89/12.68/12.64倍 [7] - 资产负债率维持在24%左右,流动比率和速动比率较为稳定 [9] 现金流量 - 经营活动现金流较为充沛,2024-2026年分别为996/1036/963亿元 [9] - 资本支出在2024年后有所下降,2024-2026年分别为115/88/79亿元 [9] - 筹资活动现金流呈净流出,主要用于股东分红 [9] 股价走势 - 公司股价在2023年10月至2024年10月期间上涨了约35%,同期沪深300上涨约17% [6] - 公司股价在2024年10月达到最高点47.50元 [4]