报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入50.14亿元,同比减少0.7%,实现归母净利润1.97亿元,同比减少60.17% [1] - 2024年Q3单季度公司实现营业收入16.53亿元,同比增长1.99%,环比减少9.46%,实现归母净利润7721万元,同比减少52.24%,环比增加329.29% [1] - 净利润变化的主要原因是Q3毛利同比减少0.87亿元,环比增长0.75亿元 [1] 产品价格和销量情况 - 2024年前三季度,金属镨钕平均含税价格为47.52万元/吨,较2023年同期平均价格66.64万元/吨下降约28.69% [1] - 2024年前三季度,公司产能利用率超90%,高性能磁材产品产销量同比增长约40% [1] 毛利率和净利率情况 - 2024年前三季度,公司毛利率为10.03%,其中单Q3毛利率为12.81%,环比提升5.31pct,同比下降5.62pct [1] - 2024年Q3净利率为4.83%,环比上涨3.81pct,同比下降5.23pct [1] 未来展望 稀土价格预期 - 稀土价格近期企稳反弹,2024年第二批稀土指标同比仅增长6%,相比于2022-2023年25%和21%的增速而言大幅下降,且《稀土管理条例》执行在即,供应端整体趋紧 [2] 产能扩张计划 - 截至2023年底,公司高性能钕铁硼永磁材料毛坯产能达到2.3万吨,包头二期1.2万吨年产能项目、宁波3000吨年高端磁材及1亿台套磁组件产能项目、赣州高校节能电机用磁材基地项目正在按计划建设,公司预计2024年底将建成3.8万吨毛坯产能生产线 [2] 新兴应用领域布局 - 公司持续进行研发投入,积极布局人形机器人用磁体及磁组件领域,墨西哥新建年产100万台/套磁组件生产线项目持续推进,有助于提升公司在人形机器人、新能源汽车等领域的市场竞争力 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润3.05/4.84/6.45亿元,EPS分别为0.23/0.36/0.48元/股 [2] - 对应10月25日收盘价的PE分别为74/46/35X [2] 风险提示 - 稀土价格下跌 - 行业竞争加剧 - 人形机器人研发进展不及预期 [1]