报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入219.65亿元,同比下降23.99%;归母净利润20.82亿元,同比下降47.72%;扣非归母净利润21.86亿元,同比下降46.13% [1] - 2024年三季度,公司实现营业收入79.08亿元,同比下降3.84%,环比增长2.68%;归母净利润7.91亿元,同比下降12.20%,环比增长11.82%;扣非归母净利润8.06亿元,同比下降14.68%,环比增长3.82% [1] - 2024年三季度,公司税金及附加同比增加0.92亿元,主要是山西资源税率上调影响;四费环比减少0.2亿元 [1] 公司经营情况 - 2024年三季度,公司实现原煤产量912.18万吨,同环比+1.81%/+15.96%;商品煤销量1227.91万吨,同环比-1.46%/+6.44%,其中自产煤销量690.33万吨,同环比-8.85%/+6.93% [1] - 2024年三季度,公司自产煤吨煤售价660.3元/吨,同环比+3.08%/-6.46%;自产煤吨煤成本268.3元/吨,同环比-5.93%/-12.23%;煤炭业务毛利率为36.18%,同环比+0.96/+1.16pct,自产煤业务毛利率59.36%,同环比+3.89/+2.67pct [1] - 2024年三季度,公司贸易煤销量537.58万吨,同环比+9.99%/+5.82%;吨煤售价597.8元/吨,同环比-9.18%/+1.36%;吨煤成本578.1元/吨,同环比-7.87%/+0.09%;吨煤毛利19.70元/吨,同环比-35.96%/+61.72%;贸易煤毛利率3.30%,同环比-1.38/+1.23pct [2] 公司分红政策 - 2021-2022年,公司股利支付率保持在60%以上,2022年度达到63.89% - 公司制定《2024年-2026年股东回报规划》,明确规划期内各年度以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的60% [2] 未来业绩预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为30.05/34.45/35.67亿元,折合EPS分别为1.52/1.74/1.80元/股,对应2024年10月25日收盘价的PE分别为9/8/7倍 [3] 风险提示 - 未提及 [1][2][3][4]