报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 三季度营收略低于预期,但净利表现符合预期,毛利率环比回升,费用率相对稳定,净利率维持较高水平 [2] - 公司开始进入差速器业务放量带来的经营拐点周期,今年差速器、军工业务有望带来较好增长 [2] - 同步器业务有望受到出口和 AMT 的量、价双重拉动,对公司近期经营起到增强作用 [2] - 公司预计 2024-2026 年归母净利润分别为 3.6 亿、4.3 亿、5.3 亿元,同比增速分别为 98%、19%、23% [3] - 给予公司 2025 年 15-20 倍 PE 估值区间,目标价 11.1-14.8 元 [2] 公司投资亮点 1. 差速器业务预计今年将实现盈利,带来公司利润的显著提升 [2] 2. 公司规划了空心电机轴、减速器、定子转子等新产品,有望成为自主领先的汽车传动系统综合供应商 [2] 3. 航空航天业务产品线全面拓展,随 C919 等民用航空更多新订单落地,今年有望实现军、民双双增长拉动 [2]