报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 单季度盈利修复,费用管控良好 - 公司24Q3毛利率/净利率分别为54.01%/31.23%,环比变化+9.38pcts/+2.94pcts,同比变化-0.68pct/-0.84pct,全年盈利能力基本保持稳定 [3] - 24年前三季度公司期间费用率为15.80%,同比下降2.68pcts,费用管控良好 [3] 海外市场开拓持续推进 - 公司在海外市场产品的销售规模正在持续提升,检修服务业务具备原厂配件、原厂检修的优势,未来将继续与国外品牌竞争国内超高压、特高压市场以及海外市场 [4] - 随着世界能源结构转型以及欧美电力投资加速等拉动了变压器的海外需求,也给公司带来了新的发展和机遇 [4] 盈利预测 - 预计公司24-26年营收为23.21、27.70、32.67亿元,营收增速分别为18.4%、19.3%、18.0% [5] - 预计公司24-26年归母净利润为6.25、7.49、8.96亿元,归母净利润增速分别为15.2%、19.8%、19.7% [5] - 对应10月25日收盘价,公司24-26年PE分为24X、20X、17X [5]