报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024Q3铜产量11.47万吨,同比增长22%、环比增长26%;锌产量4.64万吨,同比下降22%、环比下降8% [2][6] - Chalcobamba矿坑开始运营,Las Bambas矿山铜精矿含铜产量增长11%,预计2024Q4年化铜精矿含铜产量将超过40万吨 [6] - Kinsevere扩建项目于2024年9月投产,Khoemacau运营改善,2024Q3铜精矿含铜产量增长22% [6] - Dugald River计划外停机检修,2024年全年锌精矿含锌产量指引由17.5-19万吨调整至16-17.5万吨 [6] - 公司铜产量有望增长,叠加铜价上行周期,公司业绩增长动能强劲,预计2024-2026年归母净利润分别为2.60/3.65/4.67亿美元,同比增长2793%/40.35%/27.81% [2][6] 财务数据和估值 - 公司2024-2026年EPS分别为0.17/0.23/0.30港元,当前股价对应PE分别为15.9/11.4/8.9倍 [2][7] - 公司2024-2026年营业收入分别为44.82/51.27/57.50亿美元,EBITDA分别为17.51/20.29/22.89亿美元 [7] - 公司2024-2026年资产负债率分别为55.0%/51.2%/46.9%,流动比率分别为0.8/1.1/1.5 [10]