报告公司投资评级 - 报告给予温氏股份"买入(维持)"投资评级 [1] 报告的核心观点 业绩增长兑现，降本增效成果持续显现 - 温氏股份2024前三季度实现营业收入753.84亿元，同比增长16.5%；实现归母净利润64.08亿元，扣非后归母净利润64.60亿元，双双同比实现大幅扭亏为盈 [1] - 2024Q3单季度业绩实现高速增长，营业收入286.44亿元，同比增长21.9%；实现归母净利润50.81亿元，扣非后归母净利润51.03亿元，创下自2015年借壳上市以来Q3单季度历史最高值 [1] - 主因2024Q3猪价上行且维持相对高位，同时公司养殖规模多年来稳步扩张，养殖成本把控以及内部养殖流程管理持续向好，业绩增长潜能兑现 [1] 生猪量价齐升，养殖成本持续下探 - 温氏股份1-9月实现生猪出栏2156.19万头，较2023年同期增长17.66%，销售仔猪85.64万头 [1] - 生猪养殖业务实现量价齐升，1-9月实现肉猪销售439.14亿元，同比增长34.01% [1] - 公司生猪养殖规模稳步扩张，养殖成本把控持续向好，7月底能繁母猪存栏164-165万头，后备母猪储备充足 [1] - 8月生猪养殖综合成本已下降至13.8元/公斤以下，预计Q3整体综合成本为14.2元/公斤，环比Q2延续下降趋势 [1] 肉鸡业务稳中向好，降本增效显著 - 温氏股份1-9月实现销售肉鸡8.71亿只，同期增长1.03%；实现销售额244.63亿元，同比降低2.56% [1] - 肉鸡业务养殖表现稳中向好，降本增效成果显著，7月肉鸡养殖上市率达95.3%，处于历史高位水平 [1] - 预计Q3整体毛鸡出栏成本为12.0元/公斤，推算Q3毛鸡盈利为7亿元 [1] 回购彰显长期发展信心，分红兑现投资价值 - 公司拟以自有资金9-18亿元进行回购，回购价格不超过27.01元/股，彰显公司自身长期发展信心 [2] - 公司发布2024前三季度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金1.5元（含税），合计拟派发现金9.95亿元（含税），兑现股东投资价值 [2] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为1090.78、1241.02、1318.33亿元，EPS分别为1.42、1.87、1.72元 [3] - 当前股价对应PE分别为13.1、10.0、10.8倍，给予"买入"投资评级 [3]