报告公司投资评级 报告给予扬杰科技(300373.SZ)公司"买入"投资评级。[6] 报告的核心观点 1. 营业收入稳定增长,汽车业务成长性可期。2024年前三季度公司实现营收44.24亿元,同比增长9.48%,其中Q3实现营收15.58亿元,同比增长10.06%。随着全球汽车行业向电动化和智能化的快速转型,为公司提供了新的增长机遇,2024年前三季度公司汽车电子业务营业收入同比增长60%,后期成长性充足。[2][3] 2. 降本增效收效显著,前三季度毛利率稳步上升。公司积极策划成本优化卓越运营活动,从研发创新、精益价值流改善、流程优化等多个维度着手,全方位推进增效降本及革新项目,成效明显。2024年前三季度公司毛利率实现稳步上升,Q3毛利率达到33.59%,较Q1毛利率提升5.92个百分点。[4] 3. 海外市场Q2进入环比增长,国产替代空间广阔。海外市场在上半年经历了库存去化,Q2进入环比增长。目前公司在海外市场的主要产品包括MOSFET、小信号产品,以及TVS和ESD等二三极管,IGBT和SiC产品也在有序推进中。随着海外主流的汽车、新能源和AI服务器厂家寻找低成本供应链,公司相关产品有望在海外市场拥有巨大替代空间。[5] 4. 盈利预测。预测公司2024-2026年收入分别为60.65、73.12、85.37亿元,EPS分别为1.77、2.19、2.69元,当前股价对应PE分别为27、22、18倍。随着下游的逐步回暖以及汽车业务快速增长,公司将受益实现营收和利润的持续提升。[6]