报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 化工品仍处于磨底状态拖累Q3业绩 - 2024Q3聚烯烃-原油价差均值3211元/吨,同比增加16.10%,环比增加9.39%,但仍处于底部磨底阶段 [6] - 2024Q3 PTA-PX价差均值为315元/吨,同比增加66.57%,环比基本持平 [6] 成品油表观消费量同比下降,炼油板块盈利能力下滑 - 2024Q3成品油表观消费量为0.97亿吨,同比下降4.87% [6] - 2024Q3柴油/汽油/航煤裂解价差均值分别为1099元/1619元/1416元/吨,分别同比减少9.19%/增加7.53%/增加29.24% [6] - 2024Q3 PX-原油价差均值为2760元/吨,同比下降16.91% [6] 煤炭价格下行,成本端得到优化 - 2024Q3煤炭价格均值848元/吨,同比下降2.09%,环比基本持平 [6] 新材料陆续投产有望打开成长空间 - 2024年下半年公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目有望全面投产 [6] - 南通基地的12条线功能性薄膜及锂电隔膜项目按计划推进,预计2025年上半年实现全面投产 [6] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润为68亿元/98亿元/123亿元,对应EPS为0.97元/1.40元/1.75元,对应PE为14.9X/10.3X/8.2X [6]