报告评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1][2] 报告核心观点 - 公司三季度收入和利润维持稳健增长,后续国内补贴政策效果预计持续释放 [1] - 公司是国内厨房小家电的龙头品牌,具备较强的产品和品牌竞争优势,以及行业内较好的费用控制水平,全年收入和业绩预计稳定修复 [1][2] - 预计公司2022/2023/2024年EPS分别为2.9/3.0/3.3元,当前股价对应PE估值为19.1/18.0/16.6倍 [2] 公司经营分析 - 公司Q3收入平稳增长,海外业务在高基数下增速放缓 [1] - 国内小家电市场需求整体仍偏弱,但以旧换新政策的逐步落地带来改善趋势 [1] - 欧美市场需求逐步回升,但公司海外收入增速有所放缓,后续预计增加与SEB集团的关联交易额 [1] - 公司积极控制费用,成本与费用控制水平良好,Q3毛利率为24.6%,同比下降0.8个百分点 [1] - 公司利润方面受益于积极控费和当期政府补助增加、信用减值损失减少,Q3归母净利率为8.9%,同比下降0.1个百分点 [1]