报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 广电计量前三季度营收21.60亿元,同比增10.0%;归母净利润1.89亿元,同比增42.2% [2] - 公司Q3营收8.16亿元,同比增11.4%;归母净利润1.09亿元,同比增50.2% [2] - 公司盈利能力持续改善,Q3净利率同比提升3.4pct,主要得益于毛利率提升和费用管控 [3] - 公司现金流情况良好,前三季度经营性现金流净额同比提升18.5%至3.37亿元 [3] - 公司是全国性、综合性高端制造检测企业,2024年迎来多重看点:1)良好资质为后续成长提供动能;2)优势板块需求改善预期;3)净利率提升预期 [3] - 公司计划使用不低于2亿元、不超过4亿元以集中竞价方式回购部分A股 [4] - 预计2024-2026年公司营收32.84亿元/37.48亿元/42.61亿元,同比增13.7%/14.1%/13.7%;实现归母净利润2.92亿元/3.80亿元/4.82亿元,同比增46.5%/30.2%/26.7% [4] 分板块总结 营收情况 - 公司前三季度营收21.60亿元,同比增10.0% [2] - Q1/Q2/Q3公司营业收入分别同比增长7.8%/10.2%/11.4%,保持良好增长势头 [3] - 计量服务/可靠性与环境试验/集成电路/电磁兼容/生命科学/EHS评价服务营收同比变动+3.35%/+5.38%/+39.8%/+7.95%/+7.79%/-2.42% [3] - 航空、光伏、特殊行业、新能源车等多个细分高端制造方向展现良好成长动能 [3] 盈利能力 - 公司前三季度毛利率同比提升2.23pct至44.5%,主要得益于食品、环境实验室减亏取得初步成效 [3] - 公司加强各项费用管控力度,前三季度期间费用率同比增0.44pct至35.41% [3] - Q1/Q2/Q3公司归母净利率逐季度同比提升0.7pct/1.2pct/3.4pct,盈利能力加速改善 [3] 现金流 - 公司前三季度经营性现金流净额同比提升18.5%至3.37亿元,回款情况进一步改善,收现比94%保持高位 [3] 未来展望 - 公司是全国性、综合性高端制造检测企业,2024年迎来多重看点:1)良好资质为后续成长提供动能;2)优势板块需求改善预期;3)净利率提升预期 [3] - 公司对食品、环境亏损实验室采取收缩战略,并对食品、环境和化学分析实验室进行深度融合管理,调整中安广源(环评业务)管理团队,有助于净利率提升 [3] - 公司2024年拟投入技改资金2.98亿元,同比减少21.9%,资本开支放缓有利于净利率提升 [3]