驰宏锌锗:2024年三季报点评:矿山产量恢复叠加冶炼减量,Q3业绩改善明显

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司铅锌资源丰富,业绩有望保持增长,预计2024-2026年分别实现归母净利润18.58/22.71/23.54亿元,EPS分别为0.36/0.45/0.46元/股 [3] - 公司铅锌资源量超过3200万吨,矿山铅锌精矿完全成本保持行业领先 [3] - 资产注入进行时,青海鸿鑫100%股权已注入公司、正式托管云铜锌业81.12%股权、金鼎锌业100%股权,期待未来注入,资源禀赋和金属产量有望进一步提升 [3] 公司投资评级 - 报告给出公司"推荐"评级,预计2024-2026年公司业绩将保持增长 [3] 公司经营情况 - 2024年Q1-3公司营收146.52亿元,同比-10.68%,归母净利14.74亿元,同比-9.74% [1] - 2024Q3公司营收48.25亿元,同比-10.48%,环比-6.40%;季度归母净利5.71亿元,同比+1.34%,环比+37.51% [1] - 矿山端受会矿改造及荣达停产影响,2024年Q1-3公司铅、锌金属产量分别为5.86万吨、17.17万吨,同比分别下滑12.3%和10.2% [1] - 2024Q3公司铅、锌金属产量分别为2.26万吨、5.87万吨,同比分别下滑10.3%和15.2%,环比分别增长41.3%和27.6% [1] - 冶炼端2024Q3有所减量,铅产品、锌产品产量分别为4.35万吨、11.26万吨,同比分别变化-12%、-8%,环比分别变化4%、-15% [1] 未来发展前景 - 公司铅锌资源丰富,业绩有望保持增长 [3] - 资产注入进行时,资源禀赋和金属产量有望进一步提升 [3] 风险提示 - 资产注入不及预期 [3] - 铅锌价格下跌 [3] - 项目增产不及预期 [3]