报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司原料波动导致盈利承压,但新材料项目全面开花 [1] - 公司持续增加资本开支,保证未来成长性,加速布局高端新材料 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为72.45亿元、111.91亿元、114.66亿元,对应PE分别为14.00X、9.06X、8.85X [3] 公司经营情况总结 - 2024年三季度实现营收1777.64亿元,同比增长2.69%;实现归母净利润51.05亿元,同比下降10.45% [1] - 2024年三季度毛利率7.78%,同比下降5.78个百分点;净利率1.67%,同比下降2.50个百分点,盈利能力有所收窄 [1] - 2024年三季度销售费用率0.22%、管理费用率0.67%、财务费用率1.86%,三费控制良好 [1] - 2024年三季度炼化产品销量同比增长9.7%,PTA销量同比下降13.5%,新材料销量同比增长16.7% [1] 行业及原料价格情况 - 2024年三季度WTI原油均价为75.20美元/桶,环比下跌6.81%,同比下跌8.17%;布伦特原油均价为78.39美元/桶,环比下跌7.82%,同比下跌8.54% [1] - 前三季度煤炭、丁二醇、原油、PX四大主要原料同比分别下降13.40%、21.91%、上涨3.02%、下降2.36% [1] - 烯烃价格供需尚可价差相对稳定,但芳烃盈利明显下滑,成品油、煤化工产品、新材料盈利相对稳定 [1] 公司在建及拟建项目 - 公司160万吨/年高性能树脂及新材料项目预计2024年下半年全面投产,将提升公司精细化学品和新材料产品占比 [2] - 苏州汾湖基地和南通基地的功能性薄膜及锂电隔膜项目正在稳步推进,预计2025年上半年全部建成投产 [2] 风险提示 - 未提及 [4]