报告公司投资评级 - 公司发布24Q3业绩,实现营收12.45亿元/+18.92%,归母净利润1.62亿元/+49.11%,扣非归母净利润1.52亿元/+40.47%。24Q1-3实现营收36.71亿元,同比+17.96%,归母净利润4.7亿元,同比+49.64%,扣非归母净利润4.43亿元,同比+41.75%。[1] 报告的核心观点 1) 公司自主品牌继续贡献主要增长,渠道与品牌形成共振,24Q3净利率同比提升、毛销差同环比均提升。[1] 2) 麦富迪品牌力持续提升,市占率国内名列前茅;弗列加特短短几年成为国内高端猫粮头部品牌,打造第二增长曲线。[1] 3) 看好24年收入完成股权激励目标、利润超额完成。公司24年净利润考核目标5.56亿元,24Q1-3已完成4.7亿元,考虑24Q4有"双十一"大促拉动自主品牌销售增长,预计全年净利润考核有望超额完成。[1] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润6.29/7.96/9.91亿元,同增47%/27%/25%,对应10月24日收盘价PE分别为41/32/26X。[3] 财务数据总结 1) 公司24Q3实现营收12.45亿元/+18.92%,归母净利润1.62亿元/+49.11%,扣非归母净利润1.52亿元/+40.47%。24Q1-3实现营收36.71亿元,同比+17.96%,归母净利润4.7亿元,同比+49.64%,扣非归母净利润4.43亿元,同比+41.75%。[1] 2) 公司24Q3销售毛利率41.84%,同比+3pct,环比-0.96pct;销售净利率13.07%,同比+2.74pct,环比-1.01pct。毛销差23.1%,同比+0.89pct,环比+0.79pct。[1] 3) 预计公司2024-2026年营业总收入5,239/6,299/7,464百万元,同比增长21.1%/20.2%/18.5%;归母净利润629/796/991百万元,同比增长46.6%/26.7%/24.5%。[3] 4) 预计公司2024-2026年毛利率41.5%/42.8%/44.1%,ROE 14.8%/15.8%/16.4%,EPS 1.57/1.99/2.48元,对应PE 41/32/26X。[3]