报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报:报告期内,公司实现营收186.81亿元(YoY-9%),实现归母净利润19.95亿元(YoY-8%),实现扣非归母净利润17.69亿元(YoY-16%)。其中,24Q3单季度实现营收60.38亿元(YoY-13%,QoQ-2%),实现归母净利润5.21亿元(YoY-34%,QoQ-28%),实现扣非归母净利润4.66亿元(YoY-33%,QoQ-30%)。[5] - 24Q3公司味精、大原料副产品量价承压拖累业绩,氨基酸价格逐步调涨预计将带动Q4业绩回暖。根据公司披露经营数据,24Q3鲜味剂、饲料氨基酸、医药氨基酸、大原料副产品、其他各板块分别实现营收16.85、28.77、1.03、8.75、4.98亿元,同比分别变动-21%、+12%、-22%、-28%、-44%,环比分别变动-8%、+6%、-12%、-9%、-6%。[5] - 高现金分红+持续回购注销双模式回报股东,完善利益共享机制促进公司长期持续发展。公司2012-2023年累计分红98.09亿元,平均分红率达57.32%,其中2020-2023年现金分红总额分别为9.26、12.17、11.77、11.98亿元;24H1公司拟向全体股东每股派发现金红利0.175元(含税),合计派发现金红利5亿元左右。回购注销方面,公司2020-2023年股份回购方案分别计划注销股本3006.96、2608.49、9903.93、9063.74万股,回购金额分别为2.00、2.00、10.00、8.92亿元,多年回购注销使公司总股本缩至28.53亿股。[5] 财务数据总结 - 2023年营业总收入277.61亿元,同比下降0.6%;归母净利润31.81亿元,同比下降27.8%。[6] - 预计2024-2026年营业总收入分别为261.27亿元、279.05亿元、314.57亿元,归母净利润分别为26.64亿元、30.13亿元、34.83亿元。[6] - 2024-2026年每股收益分别为0.93元、1.06元、1.22元,毛利率分别为18.4%、18.7%、18.8%,ROE分别为15.8%、15.2%、14.9%。[6]