报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司收入保持稳健增长趋势，利润端表现优异 - 公司前三季度收入端保持稳健增长趋势，单Q3收入有所降速预计主要因为国内环境影响，海外仍然保持快速增长趋势 [4] - 公司单三季度实现毛利率73.07%，环比同步均略有提升，处于高位水平，公司持续推动自动化和降本增效工作 [4] - 公司单三季度销售费用率、管理费用率保持与收入同步，研发端加大投入保障成长，净利润率保持高位水平，经营质量不断提升 [4] 公司不断推进产品迭代研发，保障长期增长 - 公司高度重视产品研发创新，持续加大研发端投入，专注于内窥镜诊疗、光纤成像技术、辅助机器人等项目 [4] - 公司陆续推出了可换装止血夹，其中缝合夹、三爪夹将进入注册阶段，第五、六代夹子正在研发中 [4] - 公司推出了创新性的涂层导丝，产品做到直接更细、刚性更强，提高了插管率，已经在全球进行市场推广 [4] - 公司通过富有创新能力、贴合临床需求的产品，帮助公司不断实现海外市场开拓，持续打开成长空间 [4] 财务数据总结 收入和利润情况 - 公司2024年前三季度实现营业收入4.27亿元，同比+23.5%，实现归母净利润1.97亿元，同比+37.9% [3] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为6.57、8.62、11.31亿元，同比增长29.1%、31.2%、31.2% [4] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为2.68、3.40、4.38亿元，同比增长23.4%、26.7%、28.8% [4] 盈利能力 - 公司2023年毛利率为70.9%，预计2024-2026年毛利率分别为70.1%、69.9%、69.6% [4][6] - 公司2023年净利率为42.7%，预计2024-2026年净利率分别为40.8%、39.4%、38.7% [4][6] - 公司2023年ROE为9.8%，预计2024-2026年ROE分别为11.0%、12.4%、14.0% [4][6] 估值水平 - 公司2023年PE为23.1倍，预计2024-2026年PE分别为18.7倍、14.8倍、11.5倍 [4][6] - 公司2023年PB为2.3倍，预计2024-2026年PB分别为2.1倍、1.8倍、1.6倍 [4][6]