报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司作为全国电力龙头,背靠国家能源集团具备成本优势,大渡河水电价值长期看好,火/绿/水业务有望多点开花 [1] - 公司前三季度实现营业收入1338.62亿元,同比-2.79%;实现归母净利润91.91亿元,同比+63.41%;扣非归母净利润46.55亿元,同比-12.49% [1] - 公司电量整体保持增长,火电电量微跌,光伏电量高增 [1] - 公司新能源装机持续扩张,长期具备成长空间 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1907.17亿元、1983.01亿元和2072.58亿元,同比增长5.37%/3.98%/4.52% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利分别为97.76/93.18/109.23亿元,对应EPS分别为0.55/0.52/0.61元/股,PE分别为9.6/10.0/8.6倍 [2] - 公司2022年营业收入194,674百万元,同比增长15.6%;归母净利润2,821百万元,同比增长262.8% [9] - 公司2022年毛利率13.4%,净利率1.4%,ROE6.2% [9] 风险提示 无