报告公司投资评级 - 公司当前评级为"增持"（下调）[2] 报告的核心观点 收入实现增长,但利润承压 - 公司2024年前三季度实现营业收入40.2亿元,同比增长17.1%,但归母净利润4.1亿元,同比下滑28.4% [2] - 毛利率同比下降2.7个百分点至73.7%,主要系业务结构变化、悦江投资旗下品牌毛利率更低所致 [2][3] - 期间费用率同比提升4.7个百分点至63.4%,销售费用率和管理费用率均有所上升 [3] 四季度大促期待提振业绩 - 短期Q3利润阶段性受费用投入增加影响,但四季度大促旺季到来,期待销售得到提振 [2][3] - 公司多元化业务已经起步,多品牌建设正在推进,期待未来打开成长空间 [2] 财务指标分析 收入和利润预测 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为64.54亿元、72.16亿元和80.32亿元,年复合增长率约为12% [5] - 归母净利润预计分别为6.67亿元、9.63亿元和10.88亿元,年复合增长率约为14% [5] 盈利能力 - 公司2024年预计毛利率为73.0%,EBIT率为11.3%,归母净利润率为10.3% [5][6] - 2024年ROE（摊薄）预计为10.3%,经营性ROIC为12.5% [6] 估值水平 - 公司2024年预计PE为34倍,PB为3.5倍 [5] - EV/EBITDA为26.7倍 [6] [2][3][5][6]