报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度归母净利润实现3.6亿元,同比增长1.93%;扣非净利润实现3.4亿元,同比下降2.63%。单季度3Q24归母净利润实现9350万元,同比下降7.73%;扣非净利润实现9689万元,同比下降3.80%,公司盈利能力有所下降 [1] - 预计公司2024-2026年收入分别为91.2/109.0/128.7亿元,归母净利润分别为6.08/7.84/9.20亿元 [1] 行业发展情况 - 中国算力规模处在世界前列,截至2024年9月,中国在用算力中心机架总规模超过830万标准机架,算力总规模达246EFLOPS(每秒百亿亿次浮点运算),位于世界前列 [1] - 经济社会加快全面绿色低碳转型,绿电需求处在风口。2024年10月8日,政府将加力实施国家重大项目能耗单列,2024年10月15日,我国省间电力现货市场转入正式运行,清洁能源电量占比超44% [1] - 内蒙古政府出台利好绿色算力产业政策,包括稳定保障低成本电价优势且绿电比例不低于80%,支持数据中心通过绿电直供和构网型储能提高绿电供应比例 [1] - 中国铁塔将加大社会合作,持续推动"一塔多用",加快升级"数字塔",为各行各业提供数智物联服务,助力数字中国建设 [1] - 亚马逊云科技推出多项新技术和新服务,包括Amazon Q Apps和Amazon Q Developer,致力于让每个人都能更轻松地开始构建AI应用,利好其区域运营商 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 - 2024年前三季度归母净利润实现3.6亿元,同比增长1.93%;扣非净利润实现3.4亿元,同比下降2.63% [1] - 预计公司2024-2026年收入分别为91.2/109.0/128.7亿元,归母净利润分别为6.08/7.84/9.20亿元 [1] 主要财务指标 - 2023-2026年营业收入增长率分别为9.24%/16.04%/19.58%/18.05% [4] - 2023-2026年净利润增长率分别为144.09%/56.68%/29.06%/17.25% [4] - 2023-2026年毛利率分别为16.04%/16.23%/16.39%/15.80% [4] - 2023-2026年净利润率分别为4.94%/6.67%/7.20%/7.15% [4] - 2023-2026年ROA分别为2.06%/3.08%/3.82%/4.23%,ROE分别为3.10%/4.64%/5.77%/6.49% [4] 估值分析 - 当前股价对应2024-2026年P/E分别为31/24/21x [1] - 2023-2026年PB分别为1.5/1.4/1.4/1.3,EV/EBITDA分别为11.22/9.18/7.54/6.52,股息收益率分别为0.95%/1.48%/1.91%/2.25% [4]