报告公司投资评级 巨化股份(600160.SH)被评为"优于大市"[1] 报告的核心观点 1. 三季度为制冷剂消费淡季,制冷剂销量环比下降但价格提振,2024年前三季度归母净利润同比增长68%,第三季度归母净利润同比增长65%,环比下降19% [1][4] 2. 制冷剂方面,内贸上R32因年度生产配额超进度使用,产品价格较快上行,R125、R134a等因历史社会库存去化,量价回升;外贸上,因历史社会库存去化,量价快速回升,且季度末量价回升幅度扩大 [6] 3. 进入四季度,随着氟制冷剂传统消费淡季结束,新冷年开启,公司氟制冷剂市场保持良好回升态势 [6] 4. 除制冷剂业务以外,含氟精细化学品以量补价,营业收入同比增长144% [6] 5. 公司具备完善的氟化工产业链,形成了国内领先的氟氯化工新材料产业集群,未来将持续保持经营稳健、提升高质量发展水平 [10][11] 根据报告目录分别总结 公司投资评级 - 巨化股份被评为"优于大市"[1] 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入179.06亿元,同比增长11.83%;实现归母净利润12.58亿元,同比增长68.40% [1][4] - 第三季度公司实现营业收入58.26亿元,同比下降1.53%,环比下降11.86%;实现归母净利润4.23亿元,同比增长64.76%,环比下降19.19% [1][4] - 2024年前三季度公司毛利率/净利率分别为16.95%/7.76%,分别同比增加4.08/3.03个百分点;第三季度毛利率和净利率分别为17.39%/8.01%,分别同比增加6.78/3.51个百分点 [1][4] - 2024年前三季度公司各项费用率同比增加0.51个百分点至9.21% [1][4] 制冷剂业务 - 第三季度制冷剂处于传统消费淡季,公司季度销量环比下降,但产品价格涨幅扩大且结构实现优化 [6] - 内贸上,R32因年度生产配额超进度使用,产品价格较快上行,R125、R134a等因历史社会库存去化,量价回升;外贸上,因历史社会库存去化,量价快速回升,且季度末量价回升幅度扩大 [6] - 2024年第三季度,公司实现制冷剂产量/销量分别14.11/8.50万吨,分别同比增长22%/10%,环比下降17%/10%;制冷剂均价为28152元/吨,同比增长45%,环比增长14% [6] 其他业务 - 含氟精细化学品以量补价,营业收入同比增长144% [6] - 氟聚合物、食品包装材料、基础化工产品均价环比均呈现不同程度回暖 [6] 公司发展前景 - 公司具备完善的氟化工产业链,形成了国内领先的氟氯化工新材料产业集群 [10][11] - 未来公司将持续保持经营稳健、提升高质量发展水平,并积极拓展第四代氟制冷剂、氟聚合物、PVDC-MA树脂、氟化液等高价值产品市场 [10][11] - 制冷剂行业景气度将在较长一段时间内维持较高水平,公司作为全国三代制冷剂市场份额最高的生产商,将有望充分受益于行业机遇 [11]