报告公司投资评级 - 增持（首次）[12] 报告的核心观点 - 志特新材2024年三季报显示，公司收入和净利润显著增长，海外项目结转加速，毛利率提升，降本增效取得进展，现金流改善，激励计划彰显信心，是地产链反弹的重点标的。[11] 基本数据 - 总市值：3011.87百万元 [3] - 流通市值：3008.82百万元 [4] - 52周最高/最低（元）：16.70/5.62 [5] - 52周最高/最低（PE）：219.79/-41.24 [6] - 52周最高/最低（PB）：2.80/1.09 [7] - 52周涨幅：-13.22% [8] - 52周换手率：440.16% [9] 相关研究 - 海外加速Q3改善显著，兼具弹性及确定性 [11] 投资要点 - 2024年1-9月，志特新材实现收入18.05亿元，同比+13.40%，归母净利润0.59亿元，同比显著增长；对应Q3单季度收入6.7亿元，同比+15.64%，归母净利润5176万元，同比+247%。[11] - Q3单季度收入增速15.64%，增速较Q2单季度提升7.3个百分点，同时毛利率单季度毛利率29.67%，相较于Q2单季度环比提升3.5个百分点，同比去年Q3提升9.6个百分点。[11] - 在收入增长13.4%情况下，前三季度公司销售费用同比下降7.56%至1.07亿元，体现公司通过增加周转、减少损耗的方式进行降本增效取得良好效果。[11] - 2024年前三季度公司经营净现金流转正（去年同期：净流出2.25亿元），体现公司在应收款催收，客户结构优化方面取得一定成效。[11] - 9月公司发布激励计划，考核目标为2024-2026年，公司归母净利润达到0.8/2/3亿元，且海外收入不低于5/10/15亿元，体现了公司拓展海外市场决心。[11] 投资建议 - 预计2024-2026年，公司归母净利润0.90/2.07/3.12亿元，对应当前市值分别为33.32/14.58/9.66x PE。考虑到公司海外拓展及本身经营属性，公司利润率修复空间较为充足，给予公司"增持"评级。[12] 盈利预测 - 营业收入（百万元）：2023A 2238.05，2024E 2369.34，2025E 2777.69，2026E 3260.90 [12] - 增长率 (%)：2023A 15.99%，2024E 5.87%，2025E 17.23%，2026E 17.40% [12] - EBITDA（百万元）：2023A 1005.08，2024E 419.71，2025E 596.99，2026E 753.99 [12] - 归属母公司净利润（百万元）：2023A -45.30，2024E 90.39，2025E 206.57，2026E 311.81 [12] - 增长率 (%)：2023A -125.50%，2024E 299.56%，2025E 128.53%，2026E 50.95% [12] - EPS(元/股)：2023A -0.18，2024E 0.37，2025E 0.84，2026E 1.27 [12] - 市盈率（P/E）：2023A —，2024E 33.32，2025E 14.58，2026E 9.66 [12] - 市净率（P/B）：2023A 2.09，2024E 1.91，2025E 1.72，2026E 1.50 [12] - EV/EBITDA：2023A 4.58，2024E 10.62，2025E 7.31，2026E 5.44 [12]