报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - FY2025Q1 教育收入同比增长34%,符合预期 [5] - 教育新业务延续强劲增长,海外备考咨询和高中业务增速相对稳健 [5] - 教学点扩张延续快速扩张态势,全年20-25%产能扩张预期可达成率高 [5] - FY2025Q2预计剔除东方甄选收入同比增长25-28% [9] - 公司维持FY2025-2027财年收入和利润预测,PE估值为19/13/9x,仍系教培板块质地最优标的 [9] 报告分类总结 财务数据 - FY2025Q1净营收14.35亿美元,同比增30.5%;Non-GAAP经营利润3.00亿美元,同比增22.6%;Non-GAAP归母净利润2.65亿美元,同比增39.85% [5] - 期末递延收入同比增24% [8] - 成本费用控制相对良好,规模效应带动 [8] 业务表现 - 教育新业务收入占比24%,同比增49.8%,延续强劲增长 [5] - 国内大学生培训业务收入同比增约30%,增速提速明显 [5] - 高中培训收入同比增约21.0%,环比有所降速,预计系部分高端产品需求有所承压 [5] - 留学考培和咨询业务延续上季度稳健表现 [5] - 电商业务同比增10%,文旅收入约0.9亿美元,旺季支撑下已盈利 [5] 发展前景 - 公司维持全年20-25%产能扩张预期 [5] - FY2025Q2预计剔除东方甄选收入同比增长25-28% [9] - 公司仍系教培板块质地最优标的,维持"优于大市"评级 [9]