报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 C2板块盈利提升 - 原材料端:美国天然气价格走低,带动乙烷价格大幅降低,2024Q3乙烷均价124美元/吨(环比-20美元/吨) [2] - 产品端:2024Q3,公司乙烷下游主要产品价差环比提升,其中乙烷/乙二醇/环氧乙烷价差环比+54/+22/+118元/吨,增厚公司C2板块业绩 [2] 新项目顺利推进 - C2方面:公司连云港α-烯烃高端新材料产业园一阶段项目已全面开工,预计2025年底建成,2026年初投产;二阶段项目预计2024年下半年开工,2026年底建成,2027年初投产 [2] - C3方面:卫星能源三期80万吨多碳醇项目一阶段投产,实现C3产业链耦合闭环 [2] - 新增8艘ULEC乙烷运输船舶租赁,为后续项目的原料供应提供有效运力保障 [2] 财务数据总结 营业收入 - 2024年营业收入预计471.49亿元,同比增长13.65% [1] - 2025年营业收入预计565.90亿元,同比增长20.02% [1] - 2026年营业收入预计652.55亿元,同比增长15.31% [1] 归母净利润 - 2024年归母净利润预计54.13亿元,同比增长13.02% [1] - 2025年归母净利润预计63.75亿元,同比增长17.77% [1] - 2026年归母净利润预计89.77亿元,同比增长40.80% [1] 其他财务指标 - 2024年毛利率预计21.00% [8] - 2024年归母净利率预计11.48% [8] - 2024年ROIC为10.74% [9] - 2024年ROE为18.43% [9] - 2024年资产负债率为60.84% [9]