报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 火电电量环比恢复,水电同比涨幅回落,单季度电价同环比略有下行 [1] - 2024年Q1-3公司上网电量实现3296.95亿千瓦时,同比增长2.52% [1] - 单Q3公司上网电量实现1267.26亿千瓦时,同比增长1.24%,环比增长23.90% [1] 装机长期成长空间广阔 - 火电开工投产稳健成长,风光有望持续高增,霍山抽蓄项目接续水电装机增长 [1][2] - 公司计划在2024年实现新能源项目开工830万千瓦,投产860万千瓦,且"十四五"规划新能源发展体量3500万千瓦 [1] - 公司在建水电装机有大渡河流域峰,并将开工安徽霍山抽水蓄能项目120万千瓦 [2] 盈利预测及评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润的预测92.04/90.96/99.97亿元不变,对应增速分别为64.1%/-1.2%/9.9% [1] - 对应2024年10月24日收盘价的PE分别为10.15/10.28/9.35倍,维持公司"买入"评级 [1] 风险因素 - 项目建设进展不及预期 [1] - 电价超预期下行 [1] - 电力市场化改革推进不及预期 [1]