报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 三季度营收和归母净利润增长承压,主要受终端消费意愿低迷影响 [1] - 毛利率略有下滑,期间费用率有所提升 [2] - 公司医美产品矩阵布局丰富,未来各管线陆续落地有望持续打开成长空间 [3] 公司投资亮点 现有产品 - "嗨体"性价比高、品牌心智强,有望在行业回暖时提振增长 [3] - 宝尼达2.0已获批,凭借"聚乙烯醇凝胶微球"在效果持续时间方面有差异化优势 [3] - 与朗姿股份推出定制化产品"科俪莱·黄金双妍针",探索现有产品的新增长路径 [3] 在研管线 - 肉毒素上市申请已获受理,利丁双卡因麻膏即将进入注册申报阶段 [3] - 司美格鲁肽临床试验申请(体重管理适应症)已获批 [3] - 玻尿酸酶、溶脂针(去氧胆酸)、光电能量源设备等亦稳步推进 [3] 财务数据 - 预计公司2024-2026年归母净利润为20.75/24.96/29.56亿元,对应EPS为6.86/8.25/9.77元 [4] - 当前股价对应PE为30.4/25.3/21.4倍 [4] - 公司2024-2026年营收增速预计为10.6%/20.2%/18.3%,归母净利润增速为11.7%/20.3%/18.4% [4] - 毛利率维持在94.8%左右,净利率在65.4%左右 [4] - ROE在25%左右,ROIC在23.5%-25.2%之间 [4]