报告公司投资评级 公司被评为"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 1. 前三季度业绩增长稳健,营收同比增长9.46%,归母净利润同比增长11.79%。[4] 2. 核心产品嗨体系列单三季度仍实现双位数增长,公司持续推进产品矩阵建设。[6] 3. 费用率稳定,经营性现金流净额同比增长4.72%,保持良好。[6] 分组内容总结 业绩表现 1. 前三季度营收23.76亿元,同比增长9.46%;归母净利润15.86亿元,同比增长11.79%。[4] 2. 单三季度收入7.19亿元,同比增长1.1%;归母净利润4.65亿元,同比增长2.13%。[4] 产品情况 1. 核心产品嗨体系列单三季度仍实现双位数增长。[6] 2. 公司持续推进产品矩阵建设,最新推出"医用含聚乙烯醇凝胶微球的交联透明质酸钠凝胶"和"司美格鲁肽注射液"。[6] 财务指标 1. 单三季度毛利率94.55%,同比下降0.52个百分点。[6] 2. 销售费用率8.99%,同比基本稳定;管理费用率3.3%,同比下降1.16个百分点;研发费用率8.58%,同比上升0.82个百分点。[6] 3. 前三季度存货周转天数增加至128.9天,主要系子公司存货产品并表影响。[6] 4. 前三季度经营性现金流净额15.35亿元,同比增长4.72%。[6]