伊利股份：乳业领航千亿巨擎，阔步迈进全球征程

伊利股份发展历程 - 公司成立于1956年,经历了从单一冰淇淋经营到乳产品经营,再到多元化发展的历程 [1] - 1996年公司成功上市,进入二次创业阶段,资本实力和生产规模不断扩大 [1] - 2006年开始公司推进"织网计划",实现生产、销售、市场一体化运作,率先完成"纵贯南北,辐射东西"的全国性战略布局 [1][60] - 2014年公司进一步渠道下沉至县乡镇市场,成为第一家真正有能力同时覆盖全国市场的乳品企业 [1][60] - 2020年公司提前实现进入全球乳业五强的战略目标,2021年营业收入达1105.95亿元,成为亚洲首个跨千亿乳企 [1] 2. 管理团队稳定,激励机制健全 - 公司股权相对分散,不存在控股股东和实际控制人 [18][19] - 管理团队平均年龄在50岁以上,多数由公司内部长期培养,管理经验丰富成熟 [19][20] - 公司持续扩大股权激励对象范围,吸引和留住更多优秀人才,与广大股东共享公司发展成果 [21][22] - 公司制定长期服务计划,加强公司利益与员工利益的长期绑定,提高员工的凝聚力和公司竞争力 [22][23] 3. 财务表现稳健,盈利能力持续提升 - 2018-2023年公司营业收入由795.5亿元增长至1261.8亿元,归母净利润由87.1亿元增长至104.29亿元 [24] - 公司毛利率持续改善,2024H1毛利率同比+1.6pct至34.8% [28][29] - 费用控制能力较强,销售费用率、管理费用率、研发费用率基本保持稳定 [29][30] - 公司高度重视股东回报,近5年来分红率均达到70%以上,远高于同行业其他乳企 [29][30] 4. 行业整体发展趋于成熟 - 2009-2014年行业CAGR达13.8%,随后增速放缓至个位数,2022-2023年略有下滑 [33] - 行业供给较为稳定,2023年产量同比+3.1%至3054.6万吨 [33] - 长期来看,乳制品需求仍有较大增长空间,消费结构升级和下沉市场渗透是主要驱动力 [33][34] 5. 细分品类发展特点 - 液态奶:常温奶市场集中度高,低温奶渗透率待提升 [36][37][38][41] - 奶粉:国产品牌集中度提升,成人奶粉市场增长潜力大 [46][47][48][49] - 新兴品类:奶酪渗透率提升迅速,冰淇淋行业较为成熟 [51][52][53][54][55] 6. 公司在上下游布局优势明显 - 公司通过自有和合作模式掌握优质奶源,降低成本的周期性波动 [56][57][58] - 公司2006年开始推进"织网计划",实现全国生产、销售、市场一体化运作,渠道精耕构筑护城河 [60][61][62][63][64][65] - 公司渠道广度和下沉深度领先,在2019年奶价上行期间通过产品结构调整和产品提价稳定毛利水平 [66][67][68] 7. 品牌营销和创新能力突出 - 公司通过体育赛事、娱乐营销等多种方式提升品牌影响力和美誉度 [71][72][73] - 公司具有丰富的爆品打造经验,金典和安慕希等大单品成长迅速 [74][75][76][77][78][79] - 公司拥有完善的研发体系,依托全球15个创新中心持续推出创新产品 [94][95] - 公司不断优化现有产品矩阵,满足消费者多元化需求 [97][98] 8. 战略布局清晰,多元业务发展潜力大 - 短期来看,公司奶粉业务和成人奶粉业务有望成为新的增长引擎 [101][102][103] - 中期来看,公司奶酪、冷饮等新兴品类有望实现突破性发展 [105][106][107][108] - 长期来看,公司将以乳业为核心,积极布局大健康食品业务,向综合性健康食品集团转型 [111][112][113]