报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司在以麦富迪、弗列加特等为主的自主品牌高速增长带动下业绩表现继续亮眼 [2] - 国内业务毛利率在有望产品结构优化等方面带动下环比有一步提升 [2] - 公司发布前三季度利润分配预案,拟向股东每10股派发现金2.5元,合计派发现金约1亿元,重视股东回报 [2] - 我国宠物行业景气度高企,且赛道格局持续优化,公司作为国内宠企龙头,在研发/产品/渠道等方面具备多维优势,未来成长空间广阔 [2] 根据目录分别总结 自主品牌延续高增长，国外业务平稳开拓 - 公司产品力及品牌高端化能力得到充分验证,弗列加特、麦富迪等品牌表现突出,自主品牌营收增速或有25%-30% [2] - 国内主粮代工业务营收增长或较为平稳 [2] - 公司在稳定现有客户的同时积极开拓新客户,外销营收或有10%左右增长 [2] 毛利率受汇率影响环比微降，国内业务毛利率或持续改善 - 24Q3公司毛利率为41.8%,同比+3.0pct、环比-1pct,毛利率环比略有下滑或系季度末人民币升值影响 [2] - 国内业务毛利率则在有望产品结构优化等方面带动下环比有一定提升 [2] 分红重视股东回报，看好公司中长期成长潜力 - 公司发布前三季度利润分配预案,拟向股东每10股派发现金2.5元,合计派发现金约1亿元,重视股东回报 [2] - 我国宠物行业景气度高企,且赛道格局持续优化,公司作为国内宠企龙头,在研发/产品/渠道等方面具备多维优势,未来成长空间广阔 [2]