报告公司投资评级 - 新东方教育科技(9901 HK)的投资评级为买入 [4] 报告的核心观点 - 新东方教育的核心教育业务仍表现稳健,估值有修复空间 [1] - 2025财年1季度业绩:收入14.4亿美元,同比增30.5%;调整后运营利润3亿美元,同比增23% [1] - 新业务收入同比增50%,收入贡献约24% [1] - 预计2025财年2季度教育服务及文旅业务(除东方甄选)收入同比增28%,运营利润率约1.7% [2] - 预计2025财年教育文旅收入+30%,运营利润率13%,运营利润增速快于收入 [2] - 新东方仍为教育培训行业领先公司,教育服务产品结构有机会随市场需求及时调整,收入稳健增长及利润率优化趋势不变 [2] 分类总结 财务表现 - 2025财年1季度收入14.4亿美元,同比增30.5% [1] - 2025财年1季度调整后运营利润3亿美元,同比增23% [1] - 预计2025财年2季度教育服务及文旅业务(除东方甄选)收入同比增28% [2] - 预计2025财年教育文旅收入+30%,运营利润率13% [2] 业务表现 - 核心教育业务表现稳健,新业务收入同比增50%,占比约24% [1] - 非学科培训季度招生同比增11%至48.4万人次 [1] - 教学点截至8月31日达1,089个,同比增37% [1] - 管理层维持2025财年扩张预期20-25% [1] 估值分析 - 新东方仍为行业领先公司,教育服务产品结构有调整空间,收入稳健增长及利润率优化趋势不变 [2] - 公司现价对应2025日历年市盈率15倍,估值吸引,维持买入评级 [2]