报告评级 - 报告给予卫星化学"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 2024年三季度公司实现营收128.75亿元,同比增长9.89%,环比增长21.51%;实现扣非后归属母公司股东的净利润18.54亿元,同比增长32.00%,环比增长58.27% [3] - 公司主要原材料乙烷价格环比进一步下降,产品价差有所扩大,带动三季度业绩大增 [3][4][5] - 公司80万吨多碳醇项目一阶段装置于2024年7月开车成功,有效解决了公司C3一体化产业链上下游原料配套的问题,实现C3产业链耦合闭环 [6] - 公司正在加快推进26万吨高分子乳液项目,拓宽丙烯酸酯下游应用,促进公司产业链在质与量上的大幅提升 [6] - 公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目正在建设,将进一步扩大公司上游乙烯产能规模,向下游延伸高端聚烯烃、聚乙烯弹性体等新材料,支撑公司长期成长 [6] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为445、531、669亿元,归母净利润分别为54、68、95亿元,对应PE分别12、9、7倍 [7] - 公司C2业务成本优势显著,α-烯烃综合利用项目打开成长空间,加速布局POE等各类新材料,看好公司长期成长,维持"买入"评级 [7]