报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 经济环境影响下,消课收入增速下滑 [2] - 期间费用持续优化,主要由于培训人数增长带来的规模效应,以及中后台成本的持续优化 [2] - 大客户战略驱动业绩增长,大客户贡献订单占比61%,平均每家大客户贡献收入超过200万 [2] - 合同负债9.65亿元,为2024年和2025年的收入提供了大额保证 [2] - 首次实现Q3分红,维持高分红比例回报股东,2024年度拟累计派发现金红利共计1.78亿元,占公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润比例为91.32% [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024-2026年预计行动教育将实现归母净利润2.9亿元、3.78亿元和4.79亿元,同比增速32.09%、30.47%和26.59% [4] - 2024-2026年预计EPS分别为2.46元/股、3.21元/股和4.06元/股,PE分别为15X、12X和9X [4] 风险提示 - 行动教育存在宏观经济增长放缓,业务需求受影响的风险 [2] - 存在疫情反复,线下课程培训受限风险 [2] - 存在市场竞争加剧招生人数不足的风险 [2]