报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - Q3 业绩略低于市场预期,盈利能力环比略有下滑 [2] - 二厂区一期产能释放,助力新产品放量 [2] - 新产品法规市场专利正在陆续到期,产品注册持续进行 [2] 报告内容总结 业绩情况 - 2024Q1-3公司实现营业收入5.70亿元(YoY+1.84%),归母净利润0.96亿元(YoY+21.72%),扣非净利润0.93亿元(YoY+29.91%) [2] - 2024Q3单季度实现营收1.88亿元(YoY+5.61%)、归母净利润0.26亿元(YoY+21.10%)、扣非净利润0.26亿元(YoY+15.94%) [2] - 毛利率为31.90%,同比+5.01pct,环比-0.11pct;净利率为13.94%,同比+1.79pct,环比-0.86pct [2] 产能情况 - 二厂区一期4个车间产能基本释放完成,满产产值有望达到5亿元 [2] - 二厂区二期工程正在建设中,部分车间预计2025年开始试生产,满产产值有望达到19亿元 [2] 新产品情况 - 17个新产品规范市场专利开始陆续到期,包括多个原研全球销售额排名靠前的品种 [2] - 公司产品注册持续进行,多个产品在欧美等国家完成主文件注册并通过GMP检查 [2] 财务预测 - 预测公司2024/25/26年营收为8.00/11.00/13.70亿元,归母净利润为1.37/2.18/2.86亿元 [4] - 对应当前PE为27/17/13X [4] 投资建议 - 维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 行业竞争加剧风险 [2] - 产品价格下降风险 [2] - 产能投放不及预期 [2] - 环保风险 [2] - 汇率风险 [2]