报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 交易类业务 - 3Q24 香港市场日均成交额为1,188亿港币,较2Q24的1,216亿港币基本持平 [1] - 衍生品和商品市场有所降温,3Q24 LME日均成交量为64.2万张,较2Q24的73.0万张有所下降 [1] - 互联互通持续为港交所贡献收入,3Q24互联互通收入为5.81亿港币 [1] - 9月下旬港股成交额快速提升,支撑了3Q24的业绩 [1] - 10月以来港股日均成交额达3,018亿港币,有望创下历史新高 [1] 上市业务 - 3Q24 IPO数量降至15家,但融资金额升至422亿港币,主要得益于美的集团在港股上市融资超过356亿港币 [1] - 未来可能看到更多内地企业赴港融资,叠加港交所上市改革逐渐显现成效,港股市场对上市公司和投资者的吸引力有望提升 [1] 投资收益 - 3Q24总投资资金规模为2,268亿港币,整体投资收益率为2.1% [2] - 在联储可能降息的背景下,未来投资收益率可能逐季度降低,但由于投资久期较长,4Q24仍将维持相对较高的收益率 [2] 盈利预测与估值 - 下调2024/25/26年归母净利润预测至125/132/138亿港币 [2] - 维持基于DCF的目标价404港币,当前股价交易于30.2x 2025E PE,建议关注 [2]