报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告核心观点 - TWS 及 XR 出货量提升带动盈利能力快速修复 [2] - XR 新品迭代及 AI 终端创新有望进一步打开公司成长空间 [2][3] - 时隔两年苹果发布新品 AirPods 4 有望提振终端出货量,公司卡位良好智能声学整机业务或有望受益 [3] - AI 技术进步创造更多终端应用场景,同时或将带动手机等产品声学零组件创新,公司或有望受益 [3] 公司财务指标总结 - 2023年-2026年营业收入分别为98,574百万元、107,255百万元、122,909百万元、138,876百万元,同比增速分别为-6.0%、8.8%、14.6%、13.0% [1] - 2023年-2026年归母净利润分别为1,088百万元、2,707百万元、3,649百万元、4,486百万元,同比增速分别为-37.8%、148.7%、34.8%、23.0% [1] - 2023年-2026年每股收益分别为0.32元、0.79元、1.06元、1.31元 [1] - 2023年-2026年毛利率分别为8.9%、10.3%、10.6%、10.7% [7] - 2023年-2026年净利率分别为1.0%、2.5%、3.0%、3.3% [7] - 2023年-2026年ROE分别为3.5%、8.2%、10.1%、11.2% [7] - 2023年-2026年ROIC分别为3.2%、7.7%、9.3%、10.1% [7]