报告公司投资评级 华龙证券研究所给予中兴通讯"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司三季度单季业绩同比小幅下滑。2024年前三季度公司实现营业收入900.45亿元,同比增长0.73%;实现归母净利79.06亿元,同比增长0.83%。[1] 2) 公司的无线、有线核心产品在相关行业保持领先地位。在无线产品方面,公司国内市场份额整体稳定,在室内分布、高铁、地铁等局部市场份额有所提升,同时积极布局5G-A创新、应用与实践。在国际市场,实现大T在喀麦隆、科特迪瓦等国家分支首都区域的空白突破。[1] 3) 在核心网产品方面,公司国内保持双寡头格局,同时在国际上实现泰国的关键突破,并在大T非洲多国分支实现份额提升。在有线产品方面,公司的固网产品保持全球领先地位,并在意大利、印尼、巴西等国家持续突破,提升市场份额。[1] 4) 公司光传输产品,国内市场完成全球首个400G全光省际骨干网规模商用,国际市场规模突破土耳其、尼日利亚等国家的主流运营商。[1] 5) 公司是全球领先的综合信息与通信技术解决方案提供商,立足"数字经济筑路者",持续发力"连接+算力+智力"。公司持续高研发投入为公司在数智浪潮下的市场竞争力持续提供动能。[1] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司营业收入预计分别为1299.4亿元、1375.3亿元、1455.53亿元,归母净利润预计分别为101.11亿元、113.29亿元、127.22亿元。[2] 2) 公司2024-2026年营业收入增速预计分别为4.58%、5.84%和5.83%,归母净利润增速预计分别为8.42%、12.05%和12.29%。[2] 3) 公司2024-2026年ROE分别为13.34%、13.30%和13.28%,ROIC分别为10.14%、10.17%和10.32%。[4] 4) 公司2024-2026年市盈率分别为14.2倍、12.7倍和11.3倍,市净率分别为1.9倍、1.7倍和1.5倍。[2][3]