报告公司投资评级 - 浦银国际维持李宁"持有"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 李宁3Q24流水表现略好于市场预期,但4Q24不确定性依然较大 [1] - 管理层表示短期渠道库存压力有所加大,4Q24收入表现有较大不确定性 [1] - 尽管李宁2024年业绩确定性有所增强,但品牌力、基本面与终端销售趋势尚未出现显著恢复迹象,投资者应保持谨慎 [1] - 公司成立合资公司有望加速海外业务的拓展,但也表明自身缺乏独立拓展海外市场的能力 [1] 公司经营情况总结 - 3Q24全渠道流水同比下滑中单位数,略好于市场预期 [1] - 线下直营门店流水同比下降中单位数,略好于加盟商线下门店 [1] - 3Q24电商流水同比增长中单位数,基本符合市场预期 [1] - 10月国庆期间全渠道流水录得同比个位数正增长,但4Q24后续流水仍有较大不确定性 [1] - 短期渠道库存压力有所上升,但全渠道库销比依然可控,公司适当加大了零售折扣 [1] - 2H24毛利率同比可能小幅下降,但2024全年毛利率有望实现1ppt左右的扩张 [1] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入、归母净利润的预测数据 [3][4] - 2022-2026年主要财务指标的预测数据,如毛利率、经营利润率、净利率、ROE等 [4][6] 行业地位及竞争情况 - 李宁3Q24零售流水同比表现略好于主要国产竞争对手 [1][8][9] - 李宁3Q24全渠道库销比维持在5个月左右,基本可控 [1]