报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 1) 24Q3 特步主品牌全渠道零售流水同比增长中单位数,零售折扣约7.5折,存货周转约4个月[2] 2) 24Q3主品牌流水增速环比放缓,10月以来增长改善,主要受宏观消费环境转弱影响[2] 3) 24Q3主品牌折扣及库存基本环比持平、同比均有改善,折扣控制较好[2] 4) 索康尼增长强劲,K&P预计11月底有望完成剥离,有望改善公司盈利[2] 5) 公司深耕国内大众体育市场,打造跑鞋优势品类,构建多品牌矩阵,10月以来销售呈改善趋势,利润率有望如期改善[2] 分析报告目录 公司运营数据 1) 22Q1-24Q3主品牌流水、折扣水平、渠道存货周转情况[9] 2) 公司三大财务报表数据及主要财务指标预测[10] 盈利预测与估值 1) 公司24-26年归母净利润预测值调整为12.4/14.2/16.5亿元,对应PE为11/10/9X[2] 风险提示 1) 国内消费持续疲软,竞争加剧[3]