报告投资评级和目标价格 - 报告给予公司"增持"评级,目标价格为21.9元 [3] - 上次评级为"增持",上次目标价格为21.65元 [3] - 当前股价为16.94元 [3] 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营业收入10.42亿元,同比增长3.52% [2] - 2024年前三季度公司实现归母净利润2.25亿元,同比增长7.08% [2] - Q3单季度公司实现收入3.45亿元,实现净利润0.81亿元,Q3收入端增速出现小幅下滑主要是上年Q3公司的一部分自动化生产线产品在当期确认收入,剔除该部分影响,公司汽零业务依旧保持增长趋势 [2] - 2024年前三季度公司销售毛利率和销售净利率分别为34.92%和21.59%,较去年同期变动0.39pct和0.56pct,单Q3季度看,公司净利率较上年同期提升1.78pct,整体看,公司利润率提升明显 [2] - 费用率方面,2024年前三季度公司销售费用率和管理费用率分别为0.58%和8.72%,较上年同期基本保持稳定,研发费用率4.01%,同比变动0.49pct [2] - 公司财务费用较上年同期变动-881.89%,主要是可转债利息减少所致 [2] 丝杠业务发展 - 子公司宇华精机生产的高精度丝杠副和导轨副产品已经应用于国内知名机床厂商的部分型号机床上,得到市场高度认可 [2] - 公司自主研发了应用于人形机器人的线性执行器核心部件标准式、反转式行星滚柱丝杠等,以及应用于新能源汽车EHB制动系统和EMB制动系统的多款滚珠丝杠副 [2] - 公司在泰国进行投资设厂以扩大现有产能,进一步深化国际市场布局,减轻国际贸易摩擦对公司的影响 [2] 财务预测 - 根据可比公司2025年PE为39x,考虑到公司新能源汽零件业务放量情况,且公司作为国内滚动部件先行企业,丝杠产品加速铺向市场,具备一定先发优势,同时参考可比公司的业务相关性,给予公司2025年30倍PE,小幅上调目标价至21.9元 [10] - 下调2024-2026年公司EPS至0.62/0.73/0.98元 [2] 风险提示 - 原材料价格波动 [2] - 新业务拓展不及预期 [2]