报告公司投资评级 报告给予公司"买入"投资评级。[1] 报告核心观点 1. 收入符合预期,但利润承压明显。2024Q1-3总营收16.80亿元(同减19.46%),归母净利润0.83亿元(同减59.88%),扣非净利润0.73亿元(同减59.16%)。2024Q3总营收6.07亿元(同减20.06%),归母净利润0.13亿元(同减81.25%),扣非净利润0.11亿元(同减82.74%)。油脂价格上涨致毛利率下降,费用投放力度大。[1] 2. 粉末油脂业务下游客户影响较大,同比下降较多,但公司正着力开发生产企业客户与中小规模茶饮客户。咖啡业务保持双位数增长,公司着力打造C端咖啡产品矩阵,凭借规模化成本优势提供高性价比产品。[1][2] 3. 线上销售显成效,电商营收同比增长126.04%,但连锁渠道仍承压,连锁客户营收同比下降41.42%。[1][2] 4. 我们调整公司2024-2026年EPS分别为0.30/0.45/0.61元,当前股价对应PE分别为40/27/20倍,维持"买入"投资评级。[3] 财务数据总结 1. 2024Q1-3总营收16.80亿元,同比下降19.46%;归母净利润0.83亿元,同比下降59.88%;扣非净利润0.73亿元,同比下降59.16%。[1] 2. 2024Q3总营收6.07亿元,同比下降20.06%;归母净利润0.13亿元,同比下降81.25%;扣非净利润0.11亿元,同比下降82.74%。[1] 3. 2024Q1-3/2024Q3毛利率分别为16.83%/15.02%,同比下降1.65/3.90个百分点;净利率分别为5.01%/2.27%,同比下降4.85/6.92个百分点。[1] 4. 2024Q1-3/2024Q3经营活动现金流净额分别为1.24/0.50亿元,同比变动33.83%/-6.29%;销售回款分别为19.68/6.26亿元,同比变动-16.34%/-20.95%。[1] 5. 预测2024-2026年公司营收分别为2,316/2,675/3,181百万元,归母净利润分别为119/178/245百万元,EPS分别为0.30/0.45/0.61元。[3]